說說逼倉，逼倉主要是指部分投資者進行操縱，或者說大型投機客、金融投機客利用手中龐大資金的優(yōu)勢，在期貨市場上大量做空或做多，亦或是直接壟斷現(xiàn)貨標準交割品的供給，從而迫使交易對手方平倉虧損，出局或違約，以此謀取暴利……

回顧全年，銅行業(yè)從業(yè)者們都清楚，今年銅價走勢就像坐過山車一般，極為刺激。從今年3月中下旬開始，直至5月下旬，銅價出現(xiàn)了一波巨大漲幅，從約7萬/噸，一路上漲至約8.9萬/噸。

在短短兩個月內，銅價快速上漲了將近20000元！

從產(chǎn)業(yè)端來看，當時供給端受到多方面因素影響。例如，英美限制了俄羅斯銅的出口，導致可交割銅的數(shù)量減少；此外，全球多個銅精礦供應下滑，雖然當時印尼推遲了禁礦令實施，使當時銅礦短期供應有所好轉，但是整體供應仍是不穩(wěn)定的。

大家應該還很清楚當時的“銅逼倉”事件，那是在美國紐約商品交易所（COMEX）銅期貨市場出現(xiàn)的逼倉行情。

今年5月，產(chǎn)業(yè)基本面是，倫敦銅庫存持續(xù)下降，國內精煉銅產(chǎn)量預期下降，汽車需求向好以及冶煉成本支撐，這些因素共同支撐著銅價。然而，銅市也逐漸進入購銷淡季，這也在一定程度上限制了銅價的上行空間。

大家知道，從5月中上旬開始，COMEX銅價出現(xiàn)急劇上升！上漲斜率更大，期貨07合約周內最大漲幅高達10.2%，觸及歷史峰值5.128 美元/磅！

相比之下，倫敦金屬交易所（LME）銅價相對平穩(wěn)，周內漲幅僅為2%。美銅與倫銅之間的價差迅速擴大，極端價差甚至超過了2006年的水平，達到 1100美元/噸，刷新了歷史記錄。

當時，據(jù)媒體報道，傳言托克和埃珂森兩家企業(yè)在美國市場被逼空，這兩家企業(yè)正嘗試購買銅現(xiàn)貨，用來交割他們在美國交易所的大量空頭頭寸。

我當時就發(fā)現(xiàn)，從銅庫存的情況來看，北美COMEX銅庫存處于歷史極低水平，自去年以來一直在低位徘徊。而5月17日降至2萬噸，這可是近六年來的同期最低水平！

庫存的持續(xù)下降，使得空頭在交割時面臨巨大壓力。這也為逼倉行為提供了一定的有利條件……

在供應端，當時智利、秘魯?shù)茹~生產(chǎn)大國的產(chǎn)量并未實現(xiàn)穩(wěn)健增長，而俄羅斯銅又因制裁而無法用于交割，這就進一步加劇了全球銅供應的緊張局面。

中國和美國作為全球兩大銅使用國，需求在穩(wěn)步提升。這種供需錯配使得市場對銅價的預期不斷上升，吸引了不少看漲資金的介入。

大量的投機資金開始介入銅期貨市場，推動美銅的價格曲線斜率不斷上升。當時銅07合約的持倉量從4月初的約7萬手猛增至5月15日的17.8萬手。可見資金的瘋狂炒作，加劇了銅價的上漲，從而導致了逼倉行情的發(fā)生……

當然，銅是國際化非常徹底的品種。美銅的大幅上漲也帶動了滬銅的上升，使得國內銅價在短期內出現(xiàn)大幅度波動，也偏離了產(chǎn)業(yè)基本面。

那么，要我說今年這輪如此劇烈波動的行情，究竟給咱們銅行業(yè)帶來了哪些影響呢？

首先，毋庸置疑，這輪行情對國內的冶煉廠和貿易商的沖擊是最大的！

基于當時國內銅庫存還較高，國內一些產(chǎn)業(yè)企業(yè)和交易員就很容易產(chǎn)生誤判，有些早早就進行了套期保值操作，在逼倉行情下，操作就變得非常被動。這樣一來，不僅讓套保效果大打折扣，甚至有人還出現(xiàn)了較大虧損……

所以今年這次事件，不僅突現(xiàn)了目前銅市場風險的復雜性和不確定性，更為我們大家?guī)砹艘淮沃匾慕?jīng)驗教訓。

大家知道，明年特朗普上臺，中美宏觀上，不確定因素可能更多……

其實，企業(yè)不能僅僅憑借單一因素或經(jīng)驗來做決策，而是要全面、更深入地分析當下市場形勢，制定好風險管理計劃。計劃有時候雖然趕不上變化，但是不能沒有計劃！

比如在企業(yè)套保操作中，企業(yè)更需要謹慎、和靈活地運用策略去做，而不是僅僅依賴于以前那些簡單的套保模型或固定比例套保。我們需要根據(jù)市場的變化及時調整策略，有空經(jīng)常討論，思考一下，如何去應對像逼倉這種極端行情，極端行情對套保效果會有什么影響呢？在這種行情下，我們該如何去控制好套保頭寸和風險敞口？

要知道，我們面臨這樣一個變化的世界，百年未有之大變局，2025年馬上來了，唯一不變的就是變化！

新的一年，我要做的，就是不斷地完善自己，外界變化我們無法控制，我們認真研究好自己的策略……