宏觀

１、昨晚俄烏舉行新一輪談判。過去兩天中俄軍繼續(xù)推進，烏克蘭方面澤連斯基要求美國設(shè)立禁飛區(qū)遭拒絕，美國和北約再次表示不會參與對俄作戰(zhàn)，但歐盟通過了一項討論烏克蘭加入歐盟的動議。俄烏快速啟動第二輪談判說明雙方都急于停戰(zhàn)，但美歐大量軍事援助和政治支持或令烏增強抵抗信心。如不能盡快停戰(zhàn)戰(zhàn)事持續(xù)不可避免大量傷亡，西方政府在民意推動下經(jīng)濟制裁還可能升級。戰(zhàn)事仍高度不確定，關(guān)注第二輪談判進展。

２、拜登發(fā)表國情咨文，表示通脹是政府工作重點，但對俄油氣制裁仍是可能選項。目前俄羅斯能源出口并不包含在已公布的制裁名單中，其它各種制裁也還未有細則，ＳＷＩＦＴ將按歐盟要求于12號切斷與俄指定實體的連接。為規(guī)避制裁的風(fēng)險很多進出口貿(mào)易和物流已暫停。未來無論軍事行動如何發(fā)展，已有制裁都將長時間維持，近期出口已開始受影響，中期看俄出口更將持續(xù)受限，針對原油及其它俄主要出口商品的炒作會繼續(xù)。

３、鮑威爾表示支持3月加息25個基點，未來視情況而定，縮表將從首次加息開始。受戰(zhàn)爭和高通脹影響，美聯(lián)儲左右為難，但目前看加息節(jié)奏會因此放慢。 另外美國2月私營部門就業(yè)增加47.5萬人，1月就業(yè)人數(shù)上修至增加50.9萬人。美月度數(shù)據(jù)持續(xù)反映經(jīng)濟恢復(fù)正常。美歐股市昨天強勁反彈。不過歐洲受高企能源價格及大規(guī)模對俄制裁影響，其中期經(jīng)濟前景已經(jīng)黯淡。

４、中國2月29城新房成交同比下降36%，環(huán)比下降32%。多地開始下調(diào)房價利率和限購要求，地產(chǎn)銷售暫未見好轉(zhuǎn)。2月建筑業(yè)擴張增速加快，或反映基建投資落地，房地產(chǎn)投資邊際回升的預(yù)期仍保持。

５、總結(jié)：戰(zhàn)事仍高度不確定，股市承壓，俄主要出口商品維持強勢，國內(nèi)基建投資邊際回升預(yù)期仍強，部分抵消海外壓力，整體仍偏弱

現(xiàn)貨

１、ＬＭＥ金屬價格普遍大漲。據(jù)報道俄企業(yè)平倉在ＬＭＥ的保值頭寸，關(guān)注是否俄國金屬無法在ＬＭＥ交倉。目前部分銀行和物流公司已停止對俄業(yè)務(wù)，意味著近期俄金屬出口將受到明顯影響。從中期看制裁必然導(dǎo)致俄金屬出口大幅受限，加劇銅出口供應(yīng)的緊張。

２、昨天滬銅價格上漲，但下游買盤不濟，升水報50元，仍然高開低走，進口虧損保持在600元，精廢價差擴大到2300元。昨天夜盤滬銅跟隨外盤上漲，比價大降，也反映國內(nèi)實際需求仍偏弱。

３、總結(jié)：戰(zhàn)事升級，宏觀承壓，但對銅影響利多，短線因制裁造成的擾動造成急升，但國內(nèi)實際需求仍弱，不支持持續(xù)上漲，中期隨著旺季到來消費逐步恢復(fù)，整體波動區(qū)間抬高。低位多頭持有，急沖換手，今日72800-72300。

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