宏觀

１、俄烏戰(zhàn)事仍在進(jìn)行，俄軍事推進(jìn)加快，周一將進(jìn)行第四輪談判，雙方都表示有的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。如果談判向好，看到結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的希望，有可能導(dǎo)致黃金、原油等避險(xiǎn)資產(chǎn)的炒作減弱，對(duì)大宗商品帶來(lái)利空影響。

２、伊核談判暫停，但美國(guó)取消伊朗、委內(nèi)瑞拉制裁釋放其石油產(chǎn)能的動(dòng)作會(huì)加快，有助緩解原油緊張的炒作。另外周末美宣布取消俄羅斯最惠國(guó)待遇，俄羅斯則聲稱(chēng)必要時(shí)在能源領(lǐng)域與歐盟展開(kāi)強(qiáng)硬對(duì)抗。形勢(shì)發(fā)展仍高度不確定，金融市場(chǎng)可能震蕩加劇

３、周末中國(guó)多地出現(xiàn)疫情擴(kuò)散，并有多個(gè)城市實(shí)施大規(guī)模人流管控，特別是本次涉及深圳、上海等重要城市，給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、物流等帶來(lái)新的壓力。利空

４、中國(guó)2月社融1.2萬(wàn)億元，1月為6.2萬(wàn)噸，去年同期為1.7萬(wàn)億，Ｍ２同比增長(zhǎng)9.2%，上月為9.8%，去年同期為10.1%。整體看2月流動(dòng)性增長(zhǎng)顯著低于預(yù)期，一是銀行及地方專(zhuān)項(xiàng)債在1月突擊發(fā)放后速度放緩，二是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力，居民中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)投資需求弱，房地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)下降。后續(xù)一是穩(wěn)增長(zhǎng)要求持續(xù)發(fā)力，二是理順?lè)科笕谫Y監(jiān)管機(jī)制，推動(dòng)房市理性恢復(fù)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看穩(wěn)增長(zhǎng)的措施仍會(huì)逐步起效。但短線或因數(shù)據(jù)偏弱略有壓力。

５、總結(jié)：俄烏局勢(shì)仍高度不確定，雙方仍在相互制裁，但如果談判取得進(jìn)展和平有望，可能造成避險(xiǎn)炒作大幅降溫。另外國(guó)內(nèi)疫情大幅惡化以及2月金融數(shù)據(jù)偏弱，可能壓擊國(guó)內(nèi)情緒，整體偏空

現(xiàn)貨

１、ＬＭＥ銅庫(kù)存增加到7.4萬(wàn)噸，現(xiàn)貨貼水一周來(lái)維持在30美元上下，但上周后半段注銷(xiāo)倉(cāng)單增加到1.9萬(wàn)噸，或暗示低位現(xiàn)貨采購(gòu)興趣重現(xiàn)。另外 上周?chē)?guó)內(nèi)銅庫(kù)存20.5萬(wàn)噸，較前周減少1.3萬(wàn)噸，保稅庫(kù)存27.5萬(wàn)噸，較前周增加0.7萬(wàn)噸。因價(jià)格回落刺激下游采購(gòu)，且比價(jià)過(guò)低刺激煉廠出口，部分轉(zhuǎn)到保稅，部分轉(zhuǎn)運(yùn)ＬＭＥ倉(cāng)庫(kù)。全球可跟蹤庫(kù)存絕對(duì)水平遠(yuǎn)低于去年同期，且國(guó)內(nèi)庫(kù)存提前止升轉(zhuǎn)跌，現(xiàn)貨實(shí)際壓力小，對(duì)價(jià)格支撐穩(wěn)固。

２、上周銅價(jià)沖高回落，周五滬銅現(xiàn)貨升水?dāng)U大到200元以上，且隨著廢銅供應(yīng)日益緊張，精廢桿價(jià)差接近持平，精銅消費(fèi)對(duì)廢銅形成反向替代。價(jià)格結(jié)構(gòu)大幅轉(zhuǎn)好暗示現(xiàn)貨支撐明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。

３、據(jù)ＳＭＭ調(diào)研，2月國(guó)內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)緩慢，電纜廠開(kāi)工率59.7%，環(huán)比下降3.68%，但隨著電網(wǎng)投資放量，預(yù)計(jì)3月電纜開(kāi)工率將提高到77.88%，房地產(chǎn)相關(guān)訂單恢復(fù)仍慢。整體看隨著旺季展開(kāi)，消費(fèi)持續(xù)回升，現(xiàn)貨支撐逐步增強(qiáng)。

４、總結(jié)：宏觀仍高度不確定，國(guó)內(nèi)疫情等帶來(lái)壓力，整體偏空。不過(guò)國(guó)內(nèi)提前開(kāi)始降庫(kù)，上周低位價(jià)格結(jié)構(gòu)大幅轉(zhuǎn)強(qiáng)，給出現(xiàn)貨支撐信號(hào)。低庫(kù)存和消費(fèi)進(jìn)入旺季支持價(jià)格波動(dòng)區(qū)間上移，依據(jù)技術(shù)形態(tài)，71000下方近期強(qiáng)支撐區(qū)，而74000上方顯著抑制消費(fèi)，有壓力。低位多頭耐心持有，今日72300-71500。