期貨日報7月1日報道： 近日，由首創(chuàng)期貨主辦、上期所支持的2022年“衍生品與風(fēng)險管理研討會”之國際銅專場線上活動順利舉辦。來自有色金屬工業(yè)協(xié)會、中銅國貿(mào)、銅陵有色等的銅行業(yè)專家，分別就當(dāng)前銅市場行情走勢以及上期能源（INE）國際銅上市運(yùn)行情況、國際銅期貨工具的實(shí)戰(zhàn)運(yùn)用等內(nèi)容進(jìn)行了分享。
據(jù)了解，今年以來，國際地緣局勢動蕩，國內(nèi)外疫情反復(fù)，美聯(lián)儲激進(jìn)加息，宏觀面導(dǎo)致銅價出現(xiàn)劇烈波動，尤其是近期以來全球銅價已自3月初歷史高點(diǎn)下跌近20%。展望2022年下半年，中銅國貿(mào)銅分析師繆媛嫻在會上表示，目前全球經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)逐步從滯漲轉(zhuǎn)入衰退階段，同時銅市場處于“銅精礦產(chǎn)能開始向冶煉產(chǎn)能傳導(dǎo)，精銅由短缺向過剩轉(zhuǎn)折”的格局，預(yù)計后市銅價仍將偏弱運(yùn)行。
在銅陵有色首席分析師徐長寧看來，長期來看，全球銅的供需情況從緊平衡向過剩狀態(tài)轉(zhuǎn)換。目前，剛果Kamoa-Kakula銅礦第二期提前投產(chǎn)，加上高銅價對礦山生產(chǎn)的刺激，將加速供需緊平衡向供過于求的轉(zhuǎn)換，2022年很可能出現(xiàn)明顯的供應(yīng)過剩。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)前景仍是最大的不確定點(diǎn)，發(fā)達(dá)國家滯漲風(fēng)險加大。總的來看，銅本輪的上漲周期可能已經(jīng)結(jié)束。
據(jù)期貨日報記者了解，2020年11月，上期能源推出了國內(nèi)首個以“雙合約”模式運(yùn)行的國際化品種——國際銅期貨，填補(bǔ)了銅產(chǎn)業(yè)鏈在國際貿(mào)易中使用人民幣計價的套保工具的空白，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和助力期貨市場國際化進(jìn)程方面發(fā)揮著重要作用。
據(jù)了解，國際銅期貨上市一年半以來運(yùn)行平穩(wěn)，規(guī)模穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月國際銅累計成交量205萬手，同比增長3%，累計成交金額6588億元，同比增加12%。上期能源去年也拓展了可交割資源，新批注冊品牌和交割倉庫，切實(shí)服務(wù)企業(yè)需求。當(dāng)前，越來越多企業(yè)開始運(yùn)用國際銅期貨進(jìn)行套保，部分企業(yè)開始采用國際銅期貨進(jìn)行作價，國際銅期貨功能逐漸得到發(fā)揮。
首創(chuàng)期貨研究院負(fù)責(zé)人張小凱認(rèn)為，從市場寬度、深度及彈性等評估指標(biāo)來看，經(jīng)過一年多的運(yùn)行，國際銅期貨市場微觀結(jié)構(gòu)已得到了顯著改善。針對有進(jìn)出口業(yè)務(wù)的非實(shí)物交割企業(yè)套保需求，國際銅期貨相較于滬銅，在替代倫銅套保方面有成本低、跟蹤誤差更小、價差波動大易于移倉換月操作等三大優(yōu)勢。
從現(xiàn)貨企業(yè)通過國際銅期貨進(jìn)行套期保值的策略來看，徐長寧介紹，對于有復(fù)出口項(xiàng)下出口交割業(yè)務(wù)的銅冶煉企業(yè)來說，可以在出口窗口打開的情況下，通過期貨市場上買滬銅、賣國際銅鎖定價差，或者在進(jìn)口窗口打開的情況下，買國際銅、賣滬銅來賺取價差利潤。關(guān)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)可以在進(jìn)出口時選擇國際銅進(jìn)行作價結(jié)算，以規(guī)避匯率風(fēng)險；關(guān)外外貿(mào)企業(yè)也不用尋找買家和賣家，可直接買入或者賣出國際銅交割，大大提升了交易效率。
“國際銅期貨上市以來，銅陵有色便積極參與其中。受今年3月份俄烏沖突的影響，銅內(nèi)外價差迅速拉大，在出口窗口打開的情況下，銅陵有色實(shí)現(xiàn)了國際銅期貨上市以來最大的一批交割。目前來看，還有一部分海外企業(yè)對保稅銅價格不太接受，未來在跨境貿(mào)易中，銅陵有色將繼續(xù)推動海外企業(yè)利用國際銅期貨進(jìn)行作價。”徐長寧說。
繆媛嫻也表示，中銅國貿(mào)自國際銅期貨上市以來也積極參與交易和交割。她認(rèn)為，國際銅期貨是上期所滬銅非常重要的一個補(bǔ)充，是企業(yè)管理匯率敞口非常重要的工具。在目前國際銅期貨合約的流動性和滬銅仍有較大差距的情況下，建議交易所考慮增加更多的做市商，進(jìn)一步提升國際銅期貨的流動性，讓更多的套保企業(yè)參與其中。
與會嘉賓一致認(rèn)為，國際銅期貨的上市為有跨境業(yè)務(wù)的企業(yè)提供了新的風(fēng)險管理工具。目前來看，國際銅價格和海外銅價格更為緊密，企業(yè)可根據(jù)自身進(jìn)口業(yè)務(wù)需求和風(fēng)險敞口，來靈活調(diào)整兩個市場的頭寸。預(yù)計未來將有更多有進(jìn)出口業(yè)務(wù)的中國企業(yè)嘗試在簽署國際合同中用國際銅期貨進(jìn)行定價，使價格運(yùn)用場景更為多元化，國際銅期貨的定價影響力也必將逐步得到提升。
