據(jù)外媒7月10日消息，指望中國扭轉(zhuǎn)全球金屬市場嚴重暴跌局面的大宗商品投資者可能會感到失望，因為中國政府無法實現(xiàn)過去推動牛市的那種投資熱潮。

據(jù)知情人士透露，有關(guān)部門正在考慮一項計劃，讓地方政府在今年下半年發(fā)行人民幣1.5萬億元（合2,200億美元）的特別債券。這種對基礎(chǔ)設(shè)施支出的潛在提振，幫助大宗商品在最近幾周收復了部分失地。

盡管中國過去的幾波刺激措施在將工業(yè)大宗商品從全球需求低迷中拯救出來方面發(fā)揮了作用：不論是在2008年金融危機后，還是從2015年年底開始的一波刺激，甚至2020年也可以說是這樣，但這一次要謹慎得多。額外的資金可能會用于填補新冠疫情時期的預算缺口，而不會解決金屬需求的更大問題：低迷的房地產(chǎn)市場和仍在掙扎的制造業(yè)。

凱投宏觀（Capital Economics Ltd.）首席大宗商品經(jīng)濟學家Caroline Bain在電話中表示：“是的，中國經(jīng)濟將在下半年復蘇，但復蘇幅度不大?！@對金屬可能有一點利好，但我們不認為中國能夠引發(fā)新一輪大漲?！?/p>

在截至6月份的3個月里，基本金屬經(jīng)歷了自2008年以來最糟糕的一個季度，7月份的跌幅進一步擴大。上周，銅價盤中一度跌破每噸7,500美元，為2020年末以來的最低水平，較3月份的創(chuàng)紀錄高點下跌約29%。鐵礦石價格較今年高點下跌了約三分之一，鋁價下跌了41%。

雖然高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）說，中國的政策可能最終會阻止金屬市場的熊市，但市場普遍對中國的需求前景持謹慎態(tài)度。中國的鋅、鋁等各種金屬的消費量約占全球消費量的一半。研究機構(gòu)伍德麥肯茲（Wood Mackenzie Ltd.）說，中國對銅的需求今年只會出現(xiàn)少量增長。

　　增長挑戰(zhàn)

國元期貨分析師范芮表示：“我們還沒有看到新冠肺炎疫情封鎖（結(jié)束）后本應出現(xiàn)的需求回升。”她說，在價格下跌期間，下游用戶“根本不買銅”，這表明他們預計會進一步下跌。

銅是銅棒、銅帶、銅線、銅排、銅板、電磁線等銅加工產(chǎn)品的重要原材料。

中國面臨諸多不利因素。房地產(chǎn)仍受到長期低迷的影響，基礎(chǔ)設(shè)施支出的規(guī)模不確定，出口需求正遭遇阻力。經(jīng)濟可能在第二季度萎縮，疫情的反復爆發(fā)將使習近平主席今年5.5%的增長目標更具挑戰(zhàn)性。

新冠肺炎疫情在中國仍有零星暴發(fā)。上海病例的增加已促使這個金融中心進行了更多輪的大規(guī)模檢測，新的變種病毒的出現(xiàn)對中國的“動態(tài)清零”方針提供了持續(xù)的挑戰(zhàn)。

今年早些時候，習近平主席下令全力推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。財政部正在考慮的地方政府債券發(fā)行計劃將在最近幾周宣布的1.1萬億元（人民幣）基礎(chǔ)設(shè)施支持計劃的基礎(chǔ)上再增加一筆。

　　“不會逆轉(zhuǎn)”

研究機構(gòu)“我的鋼鐵網(wǎng)”（Mysteel）的分析師徐向春在電話中表示：“今年刺激計劃的規(guī)模和影響肯定會比前幾輪更弱，因為這一輪我們完全依靠基礎(chǔ)設(shè)施支出，……房地產(chǎn)行業(yè)正在筑底，預計不會出現(xiàn)政策逆轉(zhuǎn)?！?/p>

這與以往嚴重依賴信貸流動來支撐房地產(chǎn)市場的增長周期相比，是一個重大轉(zhuǎn)變。該行業(yè)不僅對建筑活動很重要，而且其重要性還體現(xiàn)在為消費者創(chuàng)造財富，讓他們在汽車和消費品等金屬密集型產(chǎn)品上消費。

中國上一個房地產(chǎn)周期在2021年上半年見頂，當時政府的去杠桿舉措開始對房地產(chǎn)行業(yè)造成沖擊。這也結(jié)束了一場前所未有的鋼鐵熱潮，市場至今仍未復蘇。

有跡象表明，房地產(chǎn)市場的困境有所緩解：例如，6月份的土地交易和房屋銷售有所回升。但中國第二大建筑商的負責人警告說，復蘇將是緩慢的。該行業(yè)的債務問題仍是一個問題。

此外，即將推出的基礎(chǔ)設(shè)施類型也與過去不同。簡單地說，云計算、5G網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心的材料密集度要低于之前占據(jù)主導地位的機場、橋梁和高速鐵路。

　　持續(xù)下跌

一些分析師的看法更為樂觀。高盛（Goldman Sachs）表示，預計政策主導的需求將在本季度開始回升，這將有助于從世界其他地區(qū)吸引金屬，并再次推高價格。該機構(gòu)的最新預測是，到今年年底，銅價將達到每噸1.05萬美元。周一，截至上海時間上午9點02分，倫敦金屬交易所（LME）銅價下跌1.9%，至每噸7,657美元。

花旗集團（Citigroup Inc.）表示，該公司對銅價持謹慎態(tài)度，并稱需要在宣布措施之外“及時而果斷地推出刺激措施”，才能支撐銅價維持在近期的水平。該行在一份研究報告中表示：“如果沒有它（刺激措施），價格將逐漸走低。”

中國的鋼鐵制造商也發(fā)出了警告。今年迄今為止，中國鋼鐵需求疲軟令它們感到失望。一家主要生產(chǎn)商本周召開會議，討論如何應對該行業(yè)的快速下滑，并警告稱，危機將持續(xù)五年。