今年以來，部分工業(yè)品及原材料價(jià)格漲幅明顯，其中全球主要金屬類價(jià)格更是屢創(chuàng)新高，銅、鋁等有色金屬價(jià)格已漲至10年高位，推動(dòng)8月份工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)漲幅創(chuàng)出13年新高。上周(9月13—17日)，倫敦金屬交易所鋁價(jià)更是一度觸及每噸3000美元，為2008年7月以來盤中的最高水平。

然而，“觸底反彈、見頂回落”的周期表現(xiàn)再度出現(xiàn)在此輪大宗商品的上漲周期中。繼上周的有色金屬價(jià)格上漲之后，避險(xiǎn)情緒逐步蔓延金屬市場。截至9月21日，倫敦金屬交易所報(bào)鋁庫存減少10175噸，銅庫存減少8425噸，鎳庫存減少3204噸，鉛庫存減少75噸，錫庫存持平，鋅庫存減少1475噸。值得關(guān)注的是，同樣截至9月21日，倫敦金屬交易所注銷倉單已連續(xù)第四天呈現(xiàn)增加態(tài)勢。

相關(guān)業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，銅、鋁等有色系大宗商品價(jià)格，主要跟隨全球經(jīng)濟(jì)景氣度變化。隨著疫情消退，全球經(jīng)濟(jì)景氣很可能進(jìn)一步回升，因此有色類金屬品價(jià)格仍有上漲支撐，但短期呈現(xiàn)調(diào)整趨勢。

　市場“見頂回落”凸顯避險(xiǎn)情緒

9月13日—17日，倫敦金屬交易所錄得鋁價(jià)創(chuàng)下2008年7月以來盤中最高水平之后，市場的避險(xiǎn)情緒開始高漲，導(dǎo)致接下來的一周金屬期貨價(jià)格的普跌。9月20日，受市場情緒影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價(jià)格迎來全線下跌。

數(shù)據(jù)顯示，9月20日，3個(gè)月期鋁收于每噸2861美元，比前一交易日下跌13美元，跌幅為0.45%；3個(gè)月期銅盤中觸及1個(gè)月以來的最低價(jià)，最終收于每噸9006美元，比前一交易日下跌261美元，跌幅為2.82%。其他金屬方面，3個(gè)月期鎳收于每噸18960美元，比前一交易日下跌395美元，跌幅為2.04%。3個(gè)月期鉛收于每噸2152美元，比前一交易日下跌35.5美元，跌幅為1.62%。3個(gè)月期錫收于每噸33890美元，比前一交易日下跌260美元，跌幅為0.76%。3個(gè)月期鋅收于每噸3011.5美元，比前一交易日下跌55美元，跌幅為1.79%。

金屬商品價(jià)格的普跌背后是投資者情緒、預(yù)期以及漲幅周期所致?！按笞谏唐返闹芷谛晕Y本進(jìn)入不斷追高，同時(shí)其價(jià)格也受到產(chǎn)能影響而變化?！睆B門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強(qiáng)在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，去年至今，疫情等因素持續(xù)影響，加劇了大宗商品的全球供需不平衡，加之投機(jī)因素讓不平衡有所擴(kuò)大，導(dǎo)致包括金屬類商品價(jià)格在內(nèi)多個(gè)大宗商品價(jià)格的持續(xù)追高，但當(dāng)市場出現(xiàn)避險(xiǎn)情緒，投機(jī)因素快速撤離，產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，大宗商品就會進(jìn)入調(diào)整周期。

在林伯強(qiáng)看來，依照過往經(jīng)驗(yàn)，源自全球?qū)捤韶泿耪哚尫帕鲃?dòng)性帶來的通脹會推高大宗商品價(jià)格，但大量資本涌入帶來產(chǎn)能過剩則會快速“掉頭”。

這一點(diǎn)在金屬市場表現(xiàn)尤為明顯。盡管銅、鋁此輪領(lǐng)漲有色金屬行情，但實(shí)際上其自身已經(jīng)開始了主動(dòng)調(diào)整，減少市場供應(yīng)穩(wěn)定期貨價(jià)格正在成為普遍選擇。

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)饘賰r(jià)格形成支撐

不同于能源類和農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品受氣候、供需、人為因素影響，銅、鋁等有色系大宗商品價(jià)格，主要跟隨全球經(jīng)濟(jì)景氣度變化。過去一年來有色金屬價(jià)格持續(xù)沖高的背景，正是全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇。而在可預(yù)期的未來，伴隨疫苗接種率的提升，全球正在努力擺脫疫情陰霾，全球經(jīng)濟(jì)景氣也可能進(jìn)一步回升，因此，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)有色類大宗商品價(jià)格仍有支撐，但這并未改變短期內(nèi)對金屬類大宗商品價(jià)格調(diào)整的預(yù)期。

穆迪的最新報(bào)告將全球金屬與礦業(yè)行業(yè)的前景展望從積極下調(diào)至持穩(wěn)，并稱近期頻繁創(chuàng)下新高的金屬價(jià)格上漲空間可能有限。報(bào)告指出，銅價(jià)明年仍可望維持在高于歷史平均水平之上，且長期來看，由于結(jié)構(gòu)性的供給短缺，銅價(jià)也仍將維持高位。政府與企業(yè)減碳的努力將會帶動(dòng)銅的需求。

對于上周創(chuàng)下13年來新高與7年來新高的鋁價(jià)與鎳價(jià)，穆迪報(bào)告認(rèn)為，鋁價(jià)的強(qiáng)勢應(yīng)該可以維持到明年中，鎳價(jià)則應(yīng)該可以維持到明年初。

“當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整和能源結(jié)構(gòu)尤其是新能源行業(yè)的快速發(fā)展，讓有色金屬和工業(yè)金屬有著長期性的需求，這對其價(jià)格也將形成支撐?！敝袊嗣翊髮W(xué)發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)研究中心主任彭剛對本報(bào)記者表示，從歷史角度看，經(jīng)濟(jì)周期與大宗金屬商品尤其是有色金屬的價(jià)格周期有所重疊，這意味著，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖達(dá)到發(fā)展高峰后，金屬商品價(jià)格也會上漲。

他認(rèn)為，8月份PPI創(chuàng)下新高與大宗商品價(jià)格高漲以及相關(guān)品類供給端出現(xiàn)缺口導(dǎo)致供需緊張關(guān)系密切，未來，伴隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，金屬類大宗商品價(jià)格也將獲得一定支撐，但資本投機(jī)周期會面臨漲跌調(diào)整。

對于國際大宗商品的價(jià)格走勢，9月15日，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉在介紹2021年8月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時(shí)也表示，國際大宗商品價(jià)格仍然保持高位，近期漲幅有所回落，走勢仍有不確定性。