一、美國(guó)銅關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，細(xì)節(jié)缺失致行業(yè)困惑

美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將于8月1日起對(duì)進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅的政策，成為近期全球銅市場(chǎng)的核心焦點(diǎn)。作為全球最大銅消費(fèi)國(guó)之一，美國(guó)每年約50%的銅需求依賴進(jìn)口，而此次關(guān)稅覆蓋范圍、豁免條款及實(shí)施細(xì)則尚未明確，導(dǎo)致生產(chǎn)商、貿(mào)易商及下游用戶陷入不確定性。

美國(guó)最大銅生產(chǎn)商自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）首席執(zhí)行官Kathleen Quirk在7月23日的財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示：“我們?nèi)栽诘却P(guān)稅公告的具體實(shí)施細(xì)節(jié)，目前尚未獲知任何針對(duì)美國(guó)進(jìn)口銅的豁免安排?！痹摴菊济绹?guó)精煉銅產(chǎn)量的70%，若關(guān)稅落地，其年利潤(rùn)預(yù)計(jì)將至少增加16億美元。

二、全球最大供應(yīng)國(guó)智利：價(jià)格預(yù)期上調(diào)，但礦端供應(yīng)承壓

作為全球最大銅供應(yīng)國(guó)，智利財(cái)政部長(zhǎng)Mario Marcel在7月23日向國(guó)會(huì)提交的報(bào)告中，將2024年平均銅價(jià)預(yù)測(cè)從每磅4.26美元上調(diào)至4.28美元，但維持全年GDP增長(zhǎng)預(yù)期2.5%不變。他指出，盡管非礦業(yè)部門表現(xiàn)穩(wěn)健，但礦業(yè)增長(zhǎng)因Collahuasi銅礦（由嘉能可和英美資源集團(tuán)運(yùn)營(yíng)）產(chǎn)量滯后而受到拖累。

智利國(guó)營(yíng)銅礦商Codelco董事長(zhǎng)Maximo Pacheco則強(qiáng)調(diào)，美國(guó)關(guān)稅政策已對(duì)全球銅價(jià)產(chǎn)生顯著影響，COMEX期銅價(jià)格在政策宣布后創(chuàng)下紀(jì)錄新高，而全球經(jīng)濟(jì)的不確定性進(jìn)一步加劇了價(jià)格波動(dòng)。

三、市場(chǎng)價(jià)格：COMEX期銅創(chuàng)歷史新高，但供需矛盾隱現(xiàn)

截至7月23日，美國(guó)COMEX期銅主力合約收漲1.84%，報(bào)每磅5.8265美元，盤中一度觸及5.93美元的歷史高位，較2月特朗普宣布啟動(dòng)銅關(guān)稅調(diào)查以來累計(jì)上漲32%。與此同時(shí)，COMEX銅價(jià)相對(duì)于倫敦期銅（LME）的升水?dāng)U大至每噸3,100美元以上，創(chuàng)下紀(jì)錄水平，反映出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)本土供應(yīng)緊張的預(yù)期。

然而，供需基本面隱含矛盾：一方面，美國(guó)庫存過剩削弱了價(jià)格支撐（數(shù)據(jù)顯示今年前五個(gè)月全球銅市供應(yīng)過剩27.2萬公噸）；另一方面，WisdomTree大宗商品策略師Nitesh Shah指出，“一旦關(guān)稅生效，美國(guó)可能先消耗現(xiàn)有庫存，需求在庫存消化期間或顯疲軟，銅價(jià)可能陷入?yún)^(qū)間震蕩甚至趨軟”。

四、國(guó)際博弈：中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談或成關(guān)鍵變量

在關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)，中美將于7月27日至30日在瑞典舉行新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談。中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人7月23日表示，雙方將按照兩國(guó)元首6月通話共識(shí)，本著“相互尊重、和平共處、合作共贏”原則，就彼此關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題開展磋商。市場(chǎng)普遍關(guān)注此次會(huì)談能否在關(guān)稅、科技等領(lǐng)域達(dá)成實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，以緩解貿(mào)易緊張局勢(shì)。

五、長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)分析：短期偏強(qiáng)但上行空間受限

綜合當(dāng)前信息，銅價(jià)短期受關(guān)稅預(yù)期、美元走弱及中美會(huì)談樂觀預(yù)期支撐，但需警惕以下風(fēng)險(xiǎn)：

政策細(xì)節(jié)落地：若美國(guó)關(guān)稅覆蓋范圍超預(yù)期或豁免條款嚴(yán)格，可能引發(fā)市場(chǎng)修正；

需求驗(yàn)證：傳統(tǒng)淡季下，國(guó)內(nèi)下游訂單改善有限，若消費(fèi)韌性持續(xù)不足，價(jià)格或承壓；

庫存變化：LME庫存累庫節(jié)奏及美國(guó)本土庫存消耗速度將影響短期供需平衡。

結(jié)論：在宏觀情緒與政策預(yù)期主導(dǎo)下，銅價(jià)短期或維持偏強(qiáng)震蕩，但供需矛盾及政策不確定性仍存，8月關(guān)稅生效后需密切關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化及中美談判進(jìn)展。