華爾街投行高盛集團(tuán)5月7日發(fā)布研報，大幅上調(diào)2025年第二、三季度銅價預(yù)測，稱貿(mào)易緊張局勢緩和與中國銅需求穩(wěn)健將成為支撐銅價的關(guān)鍵力量。

根據(jù)最新報告，高盛將第二季度銅價預(yù)期從每噸8620美元上調(diào)至9330美元，漲幅達(dá)8.2%；第三季度預(yù)測從8370美元調(diào)高至9150美元，上調(diào)幅度9.3%。該機構(gòu)指出，盡管全球經(jīng)濟(jì)仍面臨不確定性，但中國經(jīng)濟(jì)的強勁韌性及中美貿(mào)易關(guān)系緩和跡象，為銅價提供了堅實支撐。

中國需求韌性成核心驅(qū)動力

高盛強調(diào)，中國作為全球最大銅消費國，其需求表現(xiàn)超出市場預(yù)期。盡管房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，但新能源領(lǐng)域（如電動汽車、風(fēng)電及光伏）對銅的需求激增，部分抵消了傳統(tǒng)行業(yè)需求的下滑。數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度中國精煉銅消費量同比增長6.8%，其中新能源板塊貢獻(xiàn)率超40%。高盛分析認(rèn)為，中國制造業(yè)PMI連續(xù)三個月位于擴張區(qū)間，表明工業(yè)生產(chǎn)活動活躍，進(jìn)一步鞏固了銅的需求基礎(chǔ)。

貿(mào)易局勢緩和提振市場信心

近期中美高層互動頻繁，貿(mào)易談判呈現(xiàn)積極信號。高盛指出，若關(guān)稅政策保持穩(wěn)定，全球供應(yīng)鏈擾動風(fēng)險將顯著降低，有助于工業(yè)金屬需求復(fù)蘇。LME銅價周三收于9420美元/噸，部分反映市場對貿(mào)易環(huán)境改善的樂觀預(yù)期。

供需缺口與貨幣寬松強化長期看漲邏輯

高盛維持2025年銅價將突破1萬美元/噸的長期預(yù)測，核心邏輯包括：

1、供給端約束：全球銅礦產(chǎn)能增速放緩，智利、秘魯?shù)戎鳟a(chǎn)區(qū)面臨品位下降及社區(qū)沖突壓力，預(yù)計2025年全球銅礦產(chǎn)量增速僅1.8%，低于需求增速2.5個百分點。

2、能源轉(zhuǎn)型需求：國際銅業(yè)協(xié)會預(yù)測，2025年全球銅需求將達(dá)3100萬噸，其中新能源領(lǐng)域占比超20%，較2020年提升8個百分點。

3、流動性寬松：美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)或承壓，以美元計價的銅價將獲得額外支撐。

市場分歧與風(fēng)險警示

盡管高盛持樂觀態(tài)度，但部分機構(gòu)提醒需警惕短期波動?；ㄆ煦y行指出，若美國對中國銅材加征25%關(guān)稅（當(dāng)前“232條款”調(diào)查中），全球銅市或面臨供應(yīng)鏈重構(gòu)風(fēng)險，短期價格可能回調(diào)5%-8%。不過，高盛認(rèn)為，中國可能通過調(diào)整廢銅進(jìn)口政策、擴大對非美市場出口等措施反制，長期供需格局難以逆轉(zhuǎn)。

行業(yè)反應(yīng)：企業(yè)加速布局新能源賽道

面對銅價上漲預(yù)期，全球礦業(yè)巨頭加速擴產(chǎn)。必和必拓計劃投資50億美元擴建智利Escondida銅礦，紫金礦業(yè)則宣布在剛果（金）建設(shè)年產(chǎn)40萬噸銅冶煉廠。與此同時，下游企業(yè)加大套保力度，LME銅期貨持倉量創(chuàng)近三年新高，顯示市場對沖需求升溫。

高盛總結(jié)稱，銅價正進(jìn)入“超級周期”上半場，地緣政治、貨幣環(huán)境與產(chǎn)業(yè)變革三重因素將共同推動價格中樞上移。盡管短期波動不可避免，但長期上漲趨勢已然確立。