一、銅精礦原料情況
1. 銅原料供應(yīng)基本充足
受到2020年長單價格大幅下降的影響，2019年四季度起中國銅精礦的進(jìn)口明顯提速。11月份進(jìn)口銅精礦215.7萬噸，創(chuàng)下歷史新高，12月銅精礦進(jìn)口量為192.8萬噸，同比大幅增長31.8%。因此目前國內(nèi)銅精礦原料的供應(yīng)比較充足，即使疫情之下原料運(yùn)輸遇到一定障礙，冶煉廠原料庫存出現(xiàn)小幅的下降，但是原料周轉(zhuǎn)天數(shù)仍處在正常水平，并未出現(xiàn)原料短缺的現(xiàn)象。

2. 節(jié)后TC回升，冶煉廠仍面臨成本壓力
2019年銅精礦供給整體偏緊，隨著中國冶煉產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張，TC的價格也在過去一年中不斷下滑。2019年11月，自由港與江銅、銅陵和中銅簽訂2020年銅精礦年度TC長單價格為62美元/噸。該價格較2019年的80.8下降18.8美元/噸，降幅超過23%，這也是自2013年以來銅精礦年度長單最低水平。
春節(jié)之后冶煉廠在成品庫存與硫酸脹庫的壓力下陸續(xù)減產(chǎn)，對于銅精礦的需求減少，因此冶煉廠在談判中的話語權(quán)增強(qiáng)，現(xiàn)貨TC自底部不斷回升。目前我的有色網(wǎng)了解到的成交價基本都在70美元以上，截止2月28日，我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的進(jìn)口銅精礦標(biāo)準(zhǔn)干凈礦的TC 是72.5美元/噸，較前一周上漲2美元/噸，較節(jié)前上漲23%。

但是，即使TC在70美元以上，在當(dāng)前比較特殊的時期，冶煉廠也要面臨很大的成本壓力。首先是成品的銷售問題，冶煉企業(yè)成品庫存的累積導(dǎo)致其在疫情期間銷售周期也隨之延長了15-20天左右，造成一季度銷售回款減少，企業(yè)面臨資金緊張的問題。其次是硫酸銷售的問題，硫酸下游的化肥化工廠復(fù)工時間較晚，硫酸無法消費(fèi)，即使有消費(fèi)也因?yàn)榻煌ㄔ驘o法及時運(yùn)出，所以冶煉廠普遍面臨硫酸脹庫的問題。目前冶煉廠為了銷售硫酸已經(jīng)推出了很多激勵措施，包括以極低甚至免費(fèi)的出廠價銷售，或者給銷售員幾十元一噸的獎勵，甚至有的廠還要承擔(dān)運(yùn)輸費(fèi)用。這就導(dǎo)致目前硫酸的銷售處于虧本狀態(tài)，按照每噸硫酸100元的生產(chǎn)成本，加上每公里0.5元每噸的運(yùn)費(fèi)，這樣冶煉廠每噸硫酸就要貼100-200元。按照1噸銅生產(chǎn)4噸硫酸來計(jì)算，每生產(chǎn)1噸銅就要在硫酸上虧損400-800元，這已經(jīng)嚴(yán)重壓縮了冶煉廠的利潤空間，長此以往的話是無法承受的。所以來說，冶煉廠目前的成本壓力偏大，他們只能選擇被動減產(chǎn)來緩解資金的壓力。

2月份，國內(nèi)冶煉企業(yè)逐步因硫酸脹庫以及交通運(yùn)輸問題而開始考慮減產(chǎn)，據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至目前國內(nèi)目前已經(jīng)有16家煉廠生產(chǎn)受到影響，影響總產(chǎn)能633萬噸，占全國總產(chǎn)能的59.89%，預(yù)計(jì)二月減產(chǎn)幅度在10-20%左右。

二、精煉銅現(xiàn)貨交易情況
1. 現(xiàn)貨交易不佳，短期貼水局面難改
整體來看由于下游復(fù)工慢，復(fù)產(chǎn)后開工率低，加上物流運(yùn)輸恢復(fù)偏慢，下游拿貨都比較謹(jǐn)慎，導(dǎo)致電解銅的庫存不斷累積，供應(yīng)壓力大，節(jié)后現(xiàn)貨市場保持大幅貼水的狀態(tài)。上海市場近日成交情況有了小幅的好轉(zhuǎn)，主要是長單逐步交貨，貿(mào)易商在交付完長單后，補(bǔ)充自身的庫存，但是主要集中在低價貨源，隨著市場上低價貨源的減少，貿(mào)易商挺價情緒也在逐漸增強(qiáng)。廣東地區(qū)庫存依然處于較高水平，近幾日沖破10萬噸，并且從當(dāng)前消費(fèi)表現(xiàn)來看，短期累庫的情形還將延續(xù)下去，市場整體短期依然處于供大于求的局面。天津市場近來周邊冶煉企業(yè)陸續(xù)開始到貨，但是目前地區(qū)的消費(fèi)依然表現(xiàn)不理想，市場交投局面比較清淡。重慶市場上周才開始緩慢恢復(fù)階段，地區(qū)企業(yè)多在做準(zhǔn)備工作和少量復(fù)產(chǎn)，市場基本沒有什么成交。